短线配资炒股与之形成鲜明对比的是

热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端

　　来源：期货日报

　　聚酯产业链作为纺织工业的核心支柱，其运行态势直接关系到区域经济的稳定与产业安全。2025年，在关税政策调整与行业持续扩能的双重影响下，产业链利润空间被压缩，供需格局面临深度重构。福建作为我国聚酯产业重要集聚区，覆盖从原料生产、加工制造到终端消费的完整链条。为精准剖析关税政策对聚酯产业链的实际影响，洞察市场动态变化，东航期货联合期货日报于2025年6月15日至19日，对福州、泉州、漳州、厦门等地的9家聚酯产业链企业展开实地调研。期货日报记者通过走访聚酯产业链上中下游，全面梳理产业链运行现状，剖析核心痛点，为行业战略决策与风险应对提供参考依据。

　　1．结构性矛盾凸显

　　在我国聚酯产业版图中，福建地区凭借高度集中化的产能布局占据重要一席。截至目前，福建PTA、短纤、瓶片产能规模分别为700万吨、137万吨、95万吨，占全国总产能的8%、14%、4%。这一数据背后，是福建聚酯产业链与本地纺织业深度绑定、工贸一体化特征显著的产业生态，但也暗藏着 “上游高企、下游承压” 的结构性矛盾。

　　福建经纬新纤科技实业有限公司销售负责人潘振国表示，福建聚酯产业链偏重中下游，垂直整合度较高。区域内三家化纤厂均配套纱厂，工贸一体化趋势愈发明显，现货销售模式主导市场。然而，这种看似稳固的产业结构，在全球经济走弱周期下正遭遇严峻挑战。“当前聚酯行业普遍面临产能错配、供需失衡，‘产一吨，亏一吨’的现象持续困扰聚酯企业。”潘振国称。

　　通过调研期货日报记者了解到，目前，聚酯产业链整体开工率达90%，其中上游 PTA装置开工率稳定在88%~92%，PX 装置开工率更是维持在93%以上的高位水平，展现出强劲的生产动能。然而，产业链下游却陷入需求疲软的困境，纱厂、织造厂因终端消费不振，普遍面临减产压力。

　　此次调研中，记者了解到，聚酯产业链库存结构呈现明显的分化态势。上游生产企业凭借对原材料的掌控能力和相对稳定的销售渠道，库存保持阶段性低位。与之形成鲜明对比的是，下游终端库存压力较为明显。坯布、纱线等下游产品库存处于高位，部分企业库存甚至出现爆仓现象。

　　福建地区某坯布生产企业负责人透露，其仓库已堆满了滞销产品，不得不租用外部仓库来存放，仓储成本大幅增加，企业资金周转面临巨大压力。这种上下游库存的严重失衡，导致产业链产销梗阻状态短期难以得到改善。

　　受访企业表示，随着电商销售占比的不断提升和备货周期的缩短，传统的季节性规律被打破。在过去，聚酯产业链存在明显的淡旺季之分，企业会根据季节变化提前备货和安排生产。但如今，电商平台的快速发展使得消费者购买行为更加分散和即时，企业难以准确预测市场需求。旺季订单增长乏力，企业为了减少滞销风险，不得不频繁开展促销活动。例如，在 “618”“双11”等电商大促期间，企业纷纷推出大幅度的折扣优惠，通过降价促销来清理库存，但这也进一步拉低了产品价格，压缩了利润空间。

　　据福建某纺织企业负责人介绍，过去两到三年间，聚酯行业尤其是终端环节的经营形势持续低迷。“福建地区纱线库存高企，企业资金回笼困难，资金压力巨大。部分企业为了维持运营，不得不依赖贸易商融资垫款，这无疑增加了企业的财务成本和经营风险。”他称。

　　2．上下游产能增速与开工率不匹配

　　记者了解到，自 4 月中旬以来，受中美贸易战升级、中东地缘冲突加剧等因素影响，国际原油价格在62~78美元/桶剧烈震荡，带动PX和PTA价格同步大幅上涨。以PTA为例，4月15日至6月20日期间，受原油成本推动及下游补库需求刺激，价格从4820元/吨涨至5217元/吨，两个月内涨幅达8.2%，当前华东地区PTA主流报价稳定在5200~5250元/吨区间。

　　在原材料成本大幅攀升的背景下，聚酯产业企业经营面临巨大压力。当前，多数聚酯企业仅能勉强覆盖现金成本，加工费处于低位甚至亏损状态。下游纺纱企业的困境尤为突出，长期陷入“负加工费”局面。

　　此次调研中，记者也了解到，根据2025年6月最新监测数据，福建地区环锭纺T32S现货加工费已从2023年的4200元/吨持续降至3974元/吨，降幅达 5.38%。这一趋势与纯棉纱加工费的同步下行形成共振——C32S 纯棉纱加工费在 2025年6月第一周环比下跌6.15%，降至4659元/吨。加工费的持续压缩直接导致企业利润空间被严重挤压。

　　福建某大型纺纱企业负责人表示，近两年，其企业生产的常规纱线品种加工费长期处在现金流之下，这种状况凸显了产业链上下游利润分配的结构性矛盾，上游原材料企业凭借资源优势占据了大部分利润，而下游加工制造企业则在成本重压下艰难求生。

　　尽管终端面临利润微薄甚至亏损的困境，但全国聚酯产业链最新的开工率仍维持在90%的高位。

　　对此，化纤邦总经理朱少伟认为，近几个月下游投机性需求阶段性集中释放一定程度上缓解了聚酯产品库存压力。当前聚酯企业是否减产取决于两方面因素：一是原料价格大涨之后市场是否能接受较高的产品售价，如果下游企业不买账，库存或进一步累积；二是当前大企业仍倾向于通过维持高开工率，并以时间换空间解决产品库存压力问题。“自3月以来，聚酯装置负荷持续超出市场预期。”国贸化工总经理陈韬表示，一方面，市场集中度提升后，企业为保住市场份额不会轻易减产；另一方面，5月至6月，受益于原材料价格上涨，企业前期库存价值提升，支撑了高开工意愿。

　　“目前来看，聚酯产业链利润正由下游向上游转移，PX和PTA利润得到修复，而下游聚酯和织造环节则转为亏损。”陈韬认为，这一现象源于上下游产能增速与开工率的不匹配 ——PX 连续两年基本无新增产能，PTA处于季节性检修集中期，而在终端需求疲软的背景下，聚酯环节却维持高开工率和高产能增速。

　　在他看来，当前价格机制将逐步调节供需关系，持续低利润或引发开工率的负反馈。事实上，近期部分长丝、短纤和瓶片企业已出台减产计划。随着减产措施逐步落地，聚酯环节的低利润格局有望改善。

　　3．出口前景依然值得期待

　　当前，在关税政策的冲击下，聚酯产业链正陷入成本波动、需求萎缩与供应链重构的多重困境之中，行业发展面临前所未有的挑战，福建聚酯产业链也难以独善其身。

　　在此次走访中，记者了解到，美国作为我国纺织品的重要出口市场，其加征关税这一举措导致国内纺织品直接出口基本停滞。不仅如此，全球供应链的调整使得间接出口同样受到波及，原本通过第三方国家转口至美国的产品，也面临着受阻的风险。

　　然而，市场的变化总是充满复杂性。国内瓶片凭借显著的成本优势，在原料价格下跌后，价格处于相对低位，这反而刺激了海外需求。

　　“受关税不确定性影响，聚酯市场出现明显的‘抢出口’现象，聚酯产成品增速甚至高于纺织服装行业。”陈韬表示，这一趋势不仅支撑聚酯维持高开工率，还带动了原料需求的增长，加速原料去库存，进而推动原料端（PX、PTA）利润修复。

　　从数据来看，今年上半年聚酯行业出口整体呈现高景气态势，短纤、瓶片表现尤为亮眼，同比增速均超 20%。

　　受访企业普遍表示，今年上半年，瓶片出口增长主要得益于两方面因素：一是国内产能过剩驱动出口增量；二是出口较国内销售具备利润优势，且反倾销政策在一定程度上通过转口贸易得以规避，使得实际出口总量未受显著冲击。不过，对下半年的发展，受访企业持谨慎乐观态度。虽然前期出口驱动因素仍存，但考虑到贸易摩擦可能加剧，出口增速或有所放缓，不过，总量预计仍将维持高位。

　　从福建地区聚酯产业链上游看，PX、PTA 环节受关税政策直接冲击较小，主要影响来自成本端的价格波动。作为聚酯产业链的下游，短纤、长丝受到的冲击相对较为明显，这也与福建聚酯终端需求以纺织服装为主密切相关。

　　对此，福海创业务开发团队副经理秦浩介绍，关税政策对聚酯产业链企业的影响涉及原油价格波动及整体出口表现，对 PX等偏上游原材料的出口而言，直接影响相对有限。“相比而言，关税政策对发展中国家市场的影响较小；对行业整体开工率的影响亦相对有限，主要压力集中于技术含量较高的原材料及催化剂的进口环节，此类产品的进口可能因关税政策受到冲击。”秦浩称。

　　当前，福建地区织造企业面临困境，开工率弱于江浙区域，内外需订单均维持疲弱态势。

　　在陈韬看来，前期“抢出口”的订单已于6月中旬陆续交付完毕，加上市场进入传统需求淡季，后续订单预计将进一步下滑。尽管如此，聚酯出口仍有乐观因素。“境外需求表现良好，美联储正在积极化解美债危机；中国的产能优势明显，上半年出口表现良好，整体出口态势依然值得期待。”陈韬称。

　　展望未来，受访企业普遍认为，中美贸易摩擦最终有望走向缓和，大概率以双方可接受的加税幅度达成协议。但不容忽视的是，关税增加仍会不可避免地影响外销订单，加价往往伴随着订单减少。

　　4．企业应对策略多元化

　　面对欧美贸易壁垒，部分聚酯企业通过转口贸易构建新的出口路径。企业将产品经中东、东南亚等新兴经济体转向欧美市场，通过在当地设立生产基地或合作企业，对产品进行染色等环节的二次加工或重新包装，以规避贸易限制。

　　以福建某纺织企业为例，其在越南设立分厂，将国内生产的坯布运至越南完成后续加工，再以越南产品名义出口欧美。这种模式虽缓解了贸易摩擦的冲击，但也面临当地政策变动、文化差异及物流成本上升等挑战。企业需在合规性与成本控制间寻求平衡，例如通过本地化运营团队应对政策风险，或与跨国物流企业合作优化运输链路。

　　在加工费持续走低的压力下，部分企业采取 “减产+精选订单”的策略。某聚酯纤维生产企业将产能利用率从 90%下调至70%，仅承接利润可观的订单；龙头企业则通过主动减产稳定市场预期，避免价格恶性竞争。这种 “控量保价”模式既缓解了库存压力，也为行业供需再平衡提供支撑。

　　为应对原料价格波动，期货套保工具成为聚酯产业企业的“稳定器”。

　　“低加工费环境下，只有通过点价交易、基差操作、套利交割与合约销售的组合策略，才能同步实现生产节奏稳定与下游价格锁定。”潘振国表示，套保组合不仅帮助工厂对冲成本风险，还能为下游客户预留加工利润空间，形成产业链协同抗风险机制。

　　走访中记者了解到，福建聚酯产业链的销售模式展现出差异化优势，实体买断模式较江浙地区更加灵活。部分企业向供应链综合服务商转型，提供从原材料采购、生产加工到物流配送的一站式解决方案。例如化纤邦打造 “互联网+产业”平台，针对下游中小企业在流动资金、信息化管理、质量追溯等方面的痛点，将产业知识与互联网技术结合，实现从贸易商到一站式服务商的升级。

　　“该平台通过抢购、竞价系统为上下游提供透明交易渠道，提升议价效率；同时拓展库存品拍卖业务，帮助工厂盘活存量资产。”朱少伟称。

　　此外，供应链贸易企业引入期货基差定价机制，通过现货与期货市场的风险对冲，进一步增强利润锁定能力。

　　当前，聚酯行业的竞争已从单一产能扩张转向产业链生态博弈。企业需在贸易壁垒应对、成本管控、服务升级等维度同步发力，通过多元策略构建抗风险体系，推动行业从“零和博弈”向“价值共创”转型。

　　记者观察：企业已从“被动对冲”转向“主动管理”

　　在此次调研中，期货日报记者了解到，福建地区聚酯产业链企业对期货及期权工具的应用规模近年显著扩大，参与度持续提升。尤其在市场价格波动加剧的背景下，聚酯产业企业愈发重视借助衍生工具强化风险管理。

　　目前，福建地区聚酯龙头企业（如福海创、百宏）对期货工具的应用较为深入，两家企业均具备交割库资质，整体参与度较高；中小纺企虽以现货交易为主，但也在间接或直接参考期货价格。

　　“相较其他化工品种，聚酯产业的优势在于上下游期货品种覆盖全面，便于企业借助期货工具优化生产经营。”业内资深人士谢络勋称。

　　据潘振国介绍，目前，多数工厂已经有了PTA、短纤等聚酯链产品的套保经验，期货意识较强，各家企业也都建立了风控管理体系。期现结合模式可为产业企业提供差异化精准服务，尤其在行业低利润环境下，能够有效提升聚酯产业链的抗风险能力。

　　“当前，福建市场越来越多的贸易商利用期货工具，从单纯贸易商逐步向供应链综合服务商转型，围绕产业链上下游诉求，提供定制化方案，以促进产业发展，打造共赢生态圈。”潘振国称。

　　“聚酯链企业对期货、期权工具的应用灵活性显著增强，不再局限于传统套期保值模式，场外期权与结构化产品的应用场景持续拓展。例如，通过定制累计期权、比率价差组合等场外衍生工具，助力企业根据市场行情动态调整套保策略。”陈韬表示。

　　“对期现服务商而言，可从两方面深化服务。”谢络勋表示，一是强化风险管理工具应用，通过动态套保、加工费锁定等方式为企业创造增值服务；二是依托期货交割库资源，为企业提供仓单管理等配套服务。

　　在走访中，记者也了解到，福建地区以国贸化工、惠行实业为代表的产业服务商，正通过多元立体的服务模式为聚酯产业企业赋能。

　　“一方面，我们采取定制化风险管理，针对关税政策影响，设计汇率对冲方案与关税优化策略；另一方面，提供跨市场贸易服务，利用国内聚酯期货板块与海外市场的价差，拓展跨市场贸易服务空间。此外，企业也在积极推广含权贸易业务，通过嵌入期权条款的含权贸易模式，帮助企业以更低成本锁定价格区间。”陈韬介绍。

　　“福建地区生产与贸易企业参与聚酯产业链期货交易以套期保值为核心，期现贸易商则在传统贸易模式基础上，为上下游企业提供一体化综合服务。”惠行实业总经理陆诚向记者介绍，作为深耕期现结合领域的大型贸易企业，惠行实业通过现货头寸与期货头寸的动态协同，助力实体企业实现稳健经营——在锁定价格风险的前提下，针对产业客户需求提供涵盖价格管理、财务优化、物流调度的一体化解决方案，有效提升套保效能，达成与客户的互惠共赢。

　　“当前，企业在聚酯产业链中创新开拓了‘自主管理+合作生产’的协同模式，通过运用期货等衍生工具规避价格波动风险，不仅保障了生产稳定性，更助力经纬新纤实现复工复产，完成了从单纯贸易向‘工贸一体化’的战略突破。” 他称。

　　“当前聚酯产业企业已从‘被动对冲风险’转向‘主动价值管理’，通过期现结合实现了更优的风险管理。”谢络勋认为，在聚酯行业利润持续承压的背景下，期货及期权工具已不仅是风险管理手段，更成为聚酯产业企业重构成本优势的战略选择。随着福建龙头企业的示范效应与服务商模式迭代，期货和衍生品应用正从 “头部突围”迈向“产业链普及”，为中国聚酯产业在全球产能竞争中注入新动能。

新浪合作大平台期货开户安全快捷有保障